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2024年是创新药收获颇丰的一年。

据统计
，2024年排名前十的企业创新药收入合计超过900亿元。头部Biotech渐入佳境，多家企业已证明其商业化能力。而以恒瑞医药、中国生物制药为代表的老牌药企创新药收入已突破百亿元
，成为其营收增长的主要驱动力
。

表1 药企创新产品收入TOP10

注：1.创新产品收入含生物类似药
；2.贝达药业尚未公布2024年报，其创新产品收入
、总营收为笔者预估值

01

头部Biotech渐入佳境

在经历了多年的巨额投入的亏损后，多家Biotech终于迎来了盈利的曙光。

百济神州在泽布替尼的驱动下，盈利已经进入倒计时

。信达生物通过自研+全球合作
，已有15款商业化产品

，并首次在Non-IFRS准则下实现盈利3.32亿元。

百济神州自2018年在港交所上市以来，长期位居国内上市药企研发投入榜首
，2018-2024七年间研发费用合计达679亿元

。

如此巨额的投入
，也培育出了泽布替尼（商品名：百悦泽）这样在全球畅销的“重磅炸弹药物”，使百济神州在全球制药行业中占得一席之地
。

财报显示，2024年百济神州总收入达38亿美元
，同比增长55%
；GAAP经营亏损持续收窄，实现全年非GAAP经营利润为正。

产品收入37.8亿美元，其中泽布替尼全球销售额达26亿美元
，同比增长105%
，是业绩增长的主要驱动力。

图1 百济神州产品收入

图片来源
：空之客

百济神州预计2025年全年收入49亿至53亿美元，GAAP经营利润为正且经营活动产生现金流为正。

值得一提的是
，百济神州在去年将英文名更名为BeOne Medicines(ONC)，强调其“全球化”属性
。

信达生物在多款抗肿瘤药和代谢产品的驱动下
，首次在Non-IFRS准则下实现盈利3.32亿元

，超出市场预期。

财报显示，信达生物2024年总营收94.22亿元

，同比激增51.8%
，其中产品收入82.3亿元，贡献占比达87.3%。

核心产品信迪利单抗（商品名：达伯舒）依然能打
，凭借8项适应症覆盖和医保放量，单品种收入达到38.14亿元
。

肿瘤之外，信达生物在代谢疾病和自身免疫疾病领域取得突破

，开启第二增长引擎
。PCSK9抑制剂托莱西单抗（信必乐）等产品的上市为信达生物的业绩提供新的驱动力
。

而2025年，信达生物有望迎来多个里程碑。此前，其甲状腺眼新药——替妥尤单抗N01注射液（信必敏）已获NMPA批准上市
，成为中国首个、全球第二个IGF-1R抗体药物

。另外
，糖尿病
、减重领域重磅新药——玛仕度肽，自免潜力药物匹康奇拜单抗也有望在今年获批上市，开启业绩增长新征程。

此外
，艾力斯凭借伏美替尼这一大单品早在2021年就已扭亏。复宏汉霖创新药
、生物类似药两手抓，6款产品销售收入合计约人民币49.335亿元，已连续两年实现盈利。再鼎医药以其独特的眼光，成功引进商业化多个潜力大单品
，正朝着盈利目标迈进。

02

连云港三巨头

集体迈入“百亿俱乐部”

近几年

，老牌药企们转型创新也取得了不错的成绩
。连云港三大制药巨头恒瑞医药

、正大天晴、翰森制药的创新药收入都已超过或接近百亿元。

恒瑞医药作为中国药企的传统龙头
，在百济神州上市以前
，一直是国内研发投入最多的药企
。虽然近几年受集采等影响，业绩一度出现下滑，但很快凭借创新药走出低谷。

图2 2026-2024年恒瑞医药总营收

图片来源：同花顺

财报显示，2024年恒瑞医药实现营业收入279.85亿元
，同比增长22.63%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比增长47.28%
。

其中
，创新药销售收入达138.92亿元（含税
，不含对外许可收入）
，同比增长30.6%，占总营收的50%。

截至目前
，恒瑞医药已有19款1类创新药在国内获批上市，覆盖肿瘤、疼痛


、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等众多疾病领域。庞大的商业化创新药矩阵及在研管线
，为其持续盈利提供了保障
。

正大天晴是中国生物制药的核心子公司
，近几年也在创新之路上高歌猛进。

根据中国生物制药财报，2024年公司营收288.7亿元，同比增长10.2%
；经调整归母净利润达34.6亿元，同比增长33.5%，创历史新高。

其中创新药收入120.6亿元，同比增长21.9%，占总收入41.8%。其中安罗替尼自2018年上市以来
，已为正大天晴贡献超过150亿元的收入。该药是正大天晴自主研发的一款小分子
、多靶点酪氨酸激酶受体抑制剂，能有效抑制VEGFR 1-3
、PDGFRα/β
、FGFR 1-4、c-Kit等靶点
，具有抗肿瘤血管生成和抑制肿瘤生长、迁移的作用
。该药对肿瘤患者没有基因突变筛选要求
，适用人群广泛，目前已获批七个适应症。

图3 盐酸安罗替尼在样本医院的销售额

而且
，2024年正大天晴又新获批了4个1类创新药，截至2024年末，公司创新产品已达到17个，预计到2025年底将达到22个，为后续业绩增长奠定了基础。

翰森制药同样表现优秀。2024年公司营收122.61亿元
，同比增21.3%，归属于上市公司股东的净利润43.72亿元，同比增33.4%。

创新药与合作产品销售收入94.77亿元，比去年同期大增38%
，占营收比重已提升至77.3%。

肿瘤是翰森制药的优势领域，其中三代EGFR-TKI阿美替尼最为耀眼
。据华泰证券估计，2023年阿美替尼销售额在37亿元左右。2024年阿美替尼销售额可能超过40亿元
。

而且2024年
，阿美替尼联用HS-10241(c-MET TKI)联合化疗一线治疗NSCLC进入Ⅲ期临床

，通过拓展阿美替尼适应症、联合用药及开发互补产品
，翰森在肺癌领域做了全生命周期的布局。

除肺癌外，翰森还布局了血液瘤、妇科肿瘤等细分领域研发，在研管线覆盖第三/四代EGFR TKI

、RET TKI
、KRAS G12C、B7-H3 ADC、B7-H4 ADC

、CDH6 ADC、CDH17 ADC、EGFR C-MET双抗、EGFR C-MET双抗ADC等
，不断加固在肿瘤领域的护城河。

经过多年的重金投入，部分药企已尝到创新的甜头。率先进行创新转型的老牌药企如恒瑞医药
、中国生物制药，逐渐尝到了转型红利，创新产品收入已成为其业绩增长的关键。Biotech们在创新药领域也取得了显著的成果，展现出强大的发展潜力。百济神州凭借泽布替尼在国际市场上占得一席之地。信达生物、艾力斯、再鼎医药等企业凭借优秀的产品在国内市场也能站稳脚跟。

展望未来，随着创新药的不断获批和商业化进程的加速
，更多药企有望在创新药领域收获硕果。